撰文：桂若飞

美国传统民调机构怎么也想不到，取代自己的不是先进的人工智能，居然是一个 Web3 预测平台。2024 年的大选中，一众民调机构的调查数据都显示，哈里斯相比于特朗普在支持率上占据明显优势。然而，Polymarket 平台的预测结果却和民调机构大相径庭，特朗普的胜选概率一直遥遥领先于哈里斯。最终，随着特朗普以碾压性优势横扫哈里斯赢得 2024 年的总统大选，Polymarket 也因此一战成名，开始走进大众视野当中。

然而，Polymarket 的飞速发展背后，合规问题和监管压力却始终挥之不去，成为了其进一步扩张发展的最大阻碍。面对来势汹汹的各国监管机关，Polymarket 却走出了一条独属于自己的合规路径。本文将从 Web3 行业与跨国合规的专业视角，对 Polymarket 的监管现状、合规风险以及合规路径进行深度剖析，以供后来的 Web3 创业者和项目方参考。

CNN 官方为美国大选中大放异彩的 Polymarket 预测市场撰文

一、Polymarket 到底是什么？

Polymarket 作为一个新兴的 Web3 预测市场平台，自 2020 年成立以来，凭借其基于区块链技术的透明性、去中心化等特性，迅速在预测市场中站稳脚跟并成为赛道龙头。Polymarket 的预测市场覆盖范围极其广泛，横跨政治事件、资本市场、经济指标、体育赛事乃至社会文化事件。其可预测事件的广泛性是其吸引大量用户的关键，但也增加了其在不同司法管辖区被分类和监管的复杂性。用户在 Polymarket 上主要通过购买代币特定结果的事件代币进行事件预测，代币价格在 0 美元至 1 美元之间浮动。因此，Polymarket 的事件代币价格也将实时反映预测市场对该特定结果发生可能性的集体感知。

Polymarket 的核心价值主张在于，凭借区块链的技术创新将原本抽象的预测观点转化为可定价、可交易的数字资产，并且让用户从中获益。例如在 2024 年大选期间，押注「特朗普获胜」事件代币价格从初期 0.3 美元一路攀升至 0.92 美元，最终在大选结果揭晓时兑现为 1 美元。这一价格变化精准捕捉了大选中民意的真实转向，也为预测成功的用户创造了显著的财富效应。

Polymarket 在 Web3 预测市场领域迅速崛起，也让其得到了资本市场的青睐。截至目前，Polymarket 已经成功完成了两轮融资，共计募集超 7000 万美元。其投资者包括著名的以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 和 Peter Thiel 旗下的 Founders Fund 等。

二、Polymarket 全球监管困境简析 1、美国：认定为二元期权，最终与 CFTC 和解 #p#分页标题#e#

在美国市场，Polymarket 最早遭遇的合规困境源于美国商品期货交易委员会（CFTC）的严格执法。2022 年 1 月，CFTC 对 Polymarket 处以 140 万美元的民事罚款，并发布了停止和终止令。依据美国《商品交易法》（Commodity Exchange Act）相关内容，CFTC 认为 Polymarket 预测市场中提供的「事件合约」（Event Contracts）属于《商品交易法》所规范的管辖范畴。《商品交易法》中明确规定，CFTC 拥有监管「期货、期权和掉期市场」（Future delivery, Security futures product, or Swap）的权力。

因此，当预测市场允许用户对选举结果、经济指标等事件进行押注时，CFTC 倾向于将该产品视为一种二元期权或互换合约，从而纳入其对衍生品市场的专属管辖权。也就是说，CFTC 认为 Polymarket 提供的「事件合约」的性质属于其管辖范围内的金融衍生品，而非赌博或博彩行为。因此，CFTC 的指控核心在于 Polymarket 运营了一个未经注册的衍生品交易平台，其并未能按照《商品交易法》的要求通过 CFTC 注册为互换执行机构（Swap Execution Facility,）或指定合约市场（Designated Contract Market）。

上图为 Commodity Exchange Act Section1 1a（10）对于 Commodity Pool 的定义

除此之外，Polymarket 所在的预测市场还同时面临着联邦与州监管机构之间的「拉锯战」。CFTC 试图通过《商品交易法》对预测市场行使专属管辖权，将其视为「事件合约」。然而，美国部分州的赌博监管机构则却将预测市场其视为「非法赌博」，并就此提起诉讼。例如 2