主持人：Alex Mint Ventures研究合伙人

嘉宾：Xin Old Fashion Research 创始人，郑斯威 头等仓研究负责人，Lawrence Mint Ventures研究员

节目录制时间：2023.11.03

大家好，欢迎来到由Mint Ventures发起的WEB3 Mint To Be。在这里，我们持续追问和深度思考，在WEB3世界里澄清事实、探清现实、寻找共识。我是Mint Ventures的研究合伙人Alex，我们今天特别邀请到了三位老师一起来聊一聊熊市抄底这个话题。

声明：本期播客我们所讨论的内容不代表各位嘉宾所在机构的观点，并且所提到的项目也不构成任何投资建议。

Alex：本期播客我们邀请到了三位Web3投资人，他们都有很长期的一、二级市场投资经验。一位是Xin老师，之前曾在分布式资本和Binance Labs负责投资，目前是Old Fashion Research的创始人。另外一位是郑斯威老师，他是头等仓的投研负责人。还有一位是我们Mint Ventures的研究员Lawrence。请三位跟大家打个招呼，做下自我介绍和相应的业务范围介绍。

Xin：大家好，我们Old Fashion Research是一家多策略基金。之前有做一些并购，是以一级市场投资为主的机构。最近我们也开始在二级市场做一些投资和配置。

郑斯威：大家好，头等仓主要面向大众做项目调研的研报输出，我在其中负责投研业务的管理。

Lawrence：我在Mint Ventures做研究，看得比较多的是在Defi这个大类，还有稳定币、衍生品，包括一些创新的链上项目都关注得比较多。

Alex：第一个问题是关于周期的。有些人认为现在还在熊市周期或者末期，可能未来还有很长的熊市。也有人认为目前已经在牛市初期了，后续可能不太会有非常长时间、大深度的熊市周期了。三位对于周期的判断标准是怎样的？

Xin：我先抛砖引玉说一下个人理解。我个人觉得目前从流动性上来讲，其实不能说是完全熊市了。当然距离牛市的流动性溢出的迹象还是比较远的，但是已经可以看到有一些流动性逐渐回来了。我个人偏向理解是一个熊末牛初，或者说熊市末期的状态。我们可以看到昨天特别明显，我印象中SOL昨天的成交量好像有大概3到4个billion，它的Market Cap也就是16个billion，包括以太坊和比特币的成交量目前都处在一个回升的阶段。昨天大概比特币是34个billion，以太坊是13.9个billion，这个数字基本上比去年底要涨了可能30%到40%，我待会儿再看一下数据。所以从成交量上来讲，我觉得是逐渐走出了流动性枯竭的状态。特别是2022年底的时候，流动性极度枯竭的时候是有一些异常的扎针、异常的价格突然闪崩的情况，所以我觉得会慢慢走出来。另外从情绪面上来讲，开始有一些题材的轮动，或者说大家开始关注板块轮动的这种特征。这个逻辑走得还不是很明显，但是也开始逐渐感受到，包括一些强势币种，可以看到有一些主力建仓的痕迹。大饼也突破了一个长久以来的横盘状态，整体而言给我感觉是在回暖的状态。