价格跌跌不休，行业忧心忡忡，但有一个群体，或许更着急。

随着比特币一度下跌至5.4万美元（现已恢复到5.7万），本就深陷减半后盈利骤减的矿工，生存也变得更为艰难，据调查机构显示，若比特币来到5.4万，只有效率超过23W/T的ASIC矿机才能够盈利，仅有5个型号的矿机可苦苦支撑。

但造成这场下跌背后的元凶，无疑也有矿工的一部分，为应付减半后的现金流问题，矿企们的抛售仍在持续，仅仅一个6月，3万枚来自矿工的比特币进入了市场。

随着BTC逼近关机价，矿工投降也来到尾声，但减半和价格的变化，对他们的影响，却比想象中更为深远。

对于总量固定在2100万枚的比特币，作为直接生产者的矿工，重要性不言而喻。在机构涌入BTC前，矿企曾是比特币产业最大的话语权掌控者。而矿企的生意经，也很简单，除了自有挖矿和矿机销售，就是为他人提供托管服务，对应的成本为电价、人力与仓储维护费用，由于成本相对可控，可反推出维持矿机运行的基础价格，这也称为矿机的关机价。当然，不论是何种模式，BTC溢价越高，利润也水涨船高，从2011年开始，矿业致富了一批又一批人，加密的历史长河也留下了矿企们辛酸苦辣的注脚。

除了日益增长的能源成本，挖矿奖励是矿工最为关心的指标。为了限制比特币的开采速度与通胀，矿工通过挖矿获得的奖励会在固定的区块高度，即每当比特币区块链产生21万个区块时，比特币区块奖励都会减半。该过程大概4年发生一次，就在今年的4月，比特币已完成第四次减半，挖矿奖励从6.25个BTC降至3.125个。

每隔数年，矿工利润就会下降一半，随之带来的投入产出比迅速下降，机制倒逼矿业的精细化、产业化与规模化，毕竟算力增加，才更有可能概率获得确定性利润，这也让矿业成为了典型的重资产行业。而由于利润下滑，在减半后，关机价格上升，矿工投降也将发生。简单而言，矿工投降是指部分矿工减少运营或出售所挖BTC，以维持生计或对冲风险，通常会引发比特币价格进一步下跌。

该情况无疑也出现在了今年减半后。根据MacroMicro的数据，6 月初开采单个BTC的平均成本飙升至83668美元，截至7月2日略有下降至约72000 美元。成本飙升，但矿工总收入却从减半前的平均每日1.07亿美元骤降至3000万美元，反映出矿企经营难度的上升。

CoinShares 数字研究主管James Butterfill的数据显示，在4月减半事件期间，比特币价格徘徊在矿工平均生产成本附近。在已确定的14家矿企中，包括Bit Digital 和Riot Platforms在内的一半知名矿企生产总体成本高于平均水平。