撰文：Alex Thorn、Gabe Parker，Galaxy

编译：Luffy，Foresight News

引言

2024 年是加密货币市场的标志性年份，年初现货比特币交易型开放式指数基金（ETP）推出，11 月美国迎来史上最支持加密货币的总统和国会，为这一年划上了圆满的句号。2024 年，加密货币流通市场总市值增加了 1.6 万亿美元，同比增长 88%，年末达到 3.4 万亿美元。仅比特币市值就增加了 1 万亿美元，年末接近 2 万亿美元。2024 年加密货币市场的发展态势，一方面由比特币的迅猛上涨推动，另一方面则受 Memecoin 和人工智能相关加密货币的影响。这一年的大部分时间里，Memecoin 是热门，多数链上活动发生在 Solana 区块链上。下半年，人工智能代理（AI agents）加密货币成为新的焦点。

2024 年，加密货币领域的风险投资（VC）依旧艰难。比特币、Memecoin、AI agent 这些主流热点，都不太适合风险投资。Memecoin 只需点击几下按钮就能推出，而且 Memecoin 和 AI agent 相关加密货币几乎完全在链上运行，利用的是现有的基础设施原语。上一轮市场周期的热门领域，如去中心化金融（DeFi）、游戏、元宇宙和非同质化代币（NFT），要么未能吸引大量市场关注，要么已搭建完成，所需资金减少，新创企业面临的竞争更为激烈。加密货币市场基础设施相关的业务大多已构建完毕，进入后期发展阶段，并且随着下一届美国政府预期的监管变化，这些领域可能会面临来自传统金融服务中介机构的竞争。有迹象表明，一些新的热点正在浮现，可能成为新资本流入的重要驱动力，但它们大多尚未成熟，甚至处于萌芽状态：其中较为突出的有稳定币、代币化、DeFi 与传统金融（TradFi）的融合，以及加密货币与 AI 的交叉领域。

宏观经济和更广泛的市场力量也构成阻力。高利率环境继续给风险投资行业带来压力，资金配置者不太愿意承担更高风险。这种现象挤压了整个风险投资行业，而加密货币风险投资领域因其较高的风险认知，可能受到更为严重的影响。与此同时，大型综合性风险投资公司大多仍对该领域持回避态度，或许是在 2022 年几家知名的风险投资支持的公司倒闭后，它们仍心有余悸。

因此，尽管未来存在重大机遇，无论是通过现有原语和叙事的复苏，还是新事物的出现，但与 2021 年和 2022 年的狂热相比，加密货币风险投资依然竞争激烈且相对平淡。交易数量和投资金额均有所上升，但新基金数量停滞不前，分配给风险投资基金的资金减少，这创造了一个竞争尤为激烈的环境，在估值谈判中对创始人更为有利。总体而言，风险投资仍远低于上一轮市场周期的水平。

不过，比特币和数字资产的机构化程度不断提高，稳定币的增长，以及新监管环境可能最终促成 DeFi 与 TradFi 的融合，这些都为创新指明了新机遇。我们预计，2025 年风险投资活动和关注度可能会显著回升。#p#分页标题#e#

要点总结

• 2024 年第四季度，风险投资对加密货币初创企业的投资为 35 亿美元（环比增长 46%），涉及 416 笔交易（环比下降 13%）。

• 2024 全年，风险投资机构对加密货币和区块链初创企业投资 115 亿美元，共 2153 笔交易。

• 早期阶段交易吸引了最多的资本投资（60%），而后期阶段交易占投资资本的 40%，较第三季度的 15% 有显著增长。

• 风险投资交易的中位估值在第二季度和第三季度上升，加密货币交易的估值增速快于整体风险投资行业，但第四季度环比持平。

• 稳定币公司筹集资金最多，其中 Tether 从 Cantor Fitzgerald 获得 6 亿美元融资，其次是基础设施和 Web3 初创企业。Web3、DeFi 和基础设施公司的交易数量最多。

• 2024 年第四季度，总部位于美国的初创企业获得的投资资金最多（46%），香港公司的投资占比升至 17%。按交易数量计算，美国占比 36%，居首位，其次是新加坡（9%）和英国（8%）。

• 在募资方面，资金配置者对专注于加密货币的风险投资基金的兴趣降至 10 亿美元，涉及 20 只新基金。

• 2024 年至少有 10 只加密货币风险投资基金募资超过 1 亿美元。

风险投资情况 交易数量与投资金额

2024 年第四季度，风险投资家对专注于加密货币和区块链的初创企业投资 35 亿美元（环比增长 46%），共 416 笔交易（环