作者：Azuma，Odaily星球日报

本轮周期内，ETH 的表现大幅落后于市场整体，有人将其归因于“车重难拉”，有人指责以太坊基金会（EF）“德不配位”，而最近的这个周末，Layer2 又成为了社区口诛笔伐的对象。

2 月 9 日，上一轮周期的 DeFi 之神、现Sonic 联合创始人 Andre Cronje（AC）于 X 发文，怒喷 Layer2 通过持续抛售排序器收益获利颇丰，已成为了以太坊的寄生虫。

成为 Layer2 ➡️ 运行一个中心化排序器 ➡️ 收取 1.2 亿美元的费用 ➡️ 再向以太坊支付 1000 万美元用于 DA 和安全 ➡️ 之后抛售 1.1 亿美元获利 ➡️ 然后还号称是“以太坊同盟” …… 我不理解以太坊社区到底是怎么说服自己接受这个逻辑的。Layer2 已成为了以太坊再次通胀的主因。

Layer2 的排序器收益

Layer2 的排序器收益争议已是一个老生常谈的话题。

排序器是 Layer2 并不可少的一个角色，其主要效用为：1）收集用户交易，按特定顺序打包成批次（Batch）；2）在交易最终上链前，为用户提供即时交易确认；3）将交易数据压缩后提交至 Layer1，降低 gas 成本。

在 Layer2 的去中心化愿景中，排序器运行的去中心化是必不可少的一步，但现实情况是，几乎所有 Layer2 的排序器都由开发团队负责运行，这也是长期以来围绕着 Layer2 的最大诟病之一。

为什么 Layer2 迟迟无法完成排序器的去中心化？这其中固然也有一定的技术及运营原因，但不可忽视的另一大原因在于 ——在真实环境下，排序器的运行是一项非常“有利可图”的生意。

排序器运行的直接收益来源主要包括： 1）交易手续费差价；2）MEV 捕获；3）资金沉淀利息。

Odaily注：图为 DeepSeek 老师的进一步精解。

这项生意到底有多赚钱？我们可以通过 2 月 4 日单日的数据粗略窥探。

2 月 4 日，受行情集体波动影响，Arbitrum 单日在 Layer2 层面收取了 104 万美元的费用，同时支付给 Layer1 的最终结算成本不到 2 万美元 —— 这意味着仅仅 1 天时间内，该链就通过交易手续费价差赚取了上百万美元收益。

矛头瞄准 Base

作为以太坊生态最为活跃的 Layer2 网络，Base 长期处在相关舆论的中心位置。随着关于 Layer2 排序器收益问题的争论愈演愈烈，社区也开始将矛头瞄准了 Base。

Lucidity CIOSantisa 于 X 率先开炮，指责 Base 自主网上线以来将所有的排序器收益都转入了 Coinbase 之内，有理由怀疑这些 ETH 都已被抛售。#p#分页标题#e#

自上线以来，BASE 一直在将排序器费用转入 Coinbase。我们不知道他们是否已出售，但我们知道他们没有在 Base 上部署这些资金，或是将其保留在链上。由于缺乏进一步透明度，我们可以合理地认为他们已经抛售了。他们与以太坊的立场并不一致。

Odaily 注：图为 Base 排序器收入地址（0xEc8103eb573150cB92f8AF612e0072843db2295F）。

随后，Sonic 团队成员 The Assistant 进一步接力，结合 Coinbase 的财报数据剖析了 Base 是否已将这些 ETH 售出。

The Assistant 指出，链上数据可查（参考前文 Santisa 贴出的地址），Base 在过去 12 个月内通过排序器赚取了超 1 亿美元的收益，利润率超过 90% ，所有这些费用都已通过 Base ➡️ 以太坊 ➡️ Coinbase 的路径转移到了交易所内。

根据 Coinbase 的公开财报数据，截至 2023 年 6 月 30 日（参见 2023 年 Q2 财报第 66 页），Coinbase 的资产负债表上持有约 2.3 亿美元的 ETH，当时 ETH 价格为 1934 美元，这意味着 Coinbase 持有 118924 ETH；截至 2024 年 9 月 30 日（参见 2024 年 Q3 财报第 22 页），Coinbase 的资产负债表上持有 119696 ETH。

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