本篇研究将分为几部分：

（1）前段时间Solana的崩盘是终结还是新开始

（2）New Chain War正在开始

（3）后续一级市场的导向

01.前段时间Solana的崩盘是终结还是新开始? 1.1 Solana上的价值标的 Sol通过ETF只是时间问题，具体时间在5-6月。

伴随着Trump在Solana上发币流通市值一度触达140亿美金，Solana/TRUMP也开始逐渐破圈。想必在Trump逐渐达到ATH的时候，各位身边的圈外朋友可能都在问如何购买Trump和Solana。也正是在那天，Moonshot作为非常 web2 userfriendly的加密券商，收入达到历史ATH，单日收入达到630万美金。

在Trump/Solana逐渐在散户层面破圈时，SOL ETF的推出也在如火如荼。截止2025年2月27日，SOL ETF最新的进展是已经上架到DTCC中（正好在我写这篇文章的时候，新闻报道DTCC中上架了SOL ETF）。DTCC（Depository Trust & Clearing Corporation） 是美国最大的金融交易后台服务机构，负责股票、债券等有价证券的集中保管和结算，为包括NYSE、Nasdaq在内的主要交易所提供结算和保管服务。当一个商品或证券上了DTCC，意味着它被纳入了DTCC的集中保管和结算系统。这并不直接代表该商品或证券一定能上Nasdaq。

但值得注意的是，第一份BTC ETF上架DTCC是在2023年10月23日，后续BTC ETF上线纳斯达克在2024年1月11日（两个半月)；第一份ETH ETF上架DTCC是在2024年4月26日，后续ETH ETF上线纳斯达克是在2024年7月23日（3个月）。

因此我们继续秉持我们一致的观点——SOL通过ETF不是yes or no，而是When。时间应该在2-3个月后，及5月中旬至6月。

Pump.fun依旧是币圈最好的现金流去中心化公司之一。

Pump.fun诞生于2024年年初，2024年年中开始有一定交易量，在2024年10月后开始彻底爆火。Pump.fun是一个一站式meme币launch平台。用户创造代币后，只需支付 0.02 SOL的费用，即可铸造代币并立即添加到 Pump.fun 市场。Pump.fun 使用bonding curve定义价格。用户币买的越多，价格会沿着预定义的曲线上涨。100％的代币通过曲线出售，确保不存在不公平的优势。这种模式消除了创作者提供初始流动性的需要，降低了财务障碍。Pump.fun 上的 Meme 币可以在平台内进行交易，用户可以根据联合曲线模型随时买卖代币。一旦代币的市值达到100k，代币自动迁移至 Raydium（但是现在发现Pump.fun自己部署流动性池，开始抢占Rayidum市场）。随后再将流动性存入 Raydium，并烧毁17%的流动性代币。

截止2025年2月27号，以$140/sol计价，大约是5.74亿美金的第一年收入，是crypto行业目前最成功的产品之一。#p#分页标题#e#

在21年之前，VC币的成长路径通常是，找VC融资，上主网的同时在交易所发币，有了币以后开始慢慢做业务。在21年后，模式变成了边融资边开发，然后发空投，上交易所，继续做业务。问题是出在FTX崩溃后，只有Binance一家独大，这就导致了过去项目方的上币议价权彻底丧失，毕竟不上Binance就没有最好的流动性。项目方就需要把大量的代币赠送给Binance/BNB Holder。导致上Binance的项目在早期一定会有巨大的抛盘，来源于空投/项目方/做市商等，因此散户完全没办法在二级市场赚到钱。为了应对上面的问题，项目方只能在一级市场不断提高估值，以此换来只需要2%-5%的代币给Binance就足矣。

在过去，crypto市场最让散户趋之如骛的是二级造富效应，21年在Binance买什么都能赚，VC币能几倍几倍的涨。但自从一级市场的估值过高后，散户没办法在二级市场赚取到他们想要的利润后，散户就完全不会参与（当然，高估值做空也可以赚钱）。

因此Meme币的热度在23年年底后就逐渐攀升，在25年年初达到巅峰。抛开文化/邪教/传播学角度，从散户的角度来看，Meme的优点在于：1.100%全流通，没有VC币表面看起来的抛压；2.早期参与的市值足够低，赔率极高；3.能逆天改命，在crypto市场是翻身的，不是翻倍的；4.同样是赌博，为什么我要接你VC开盘这么贵的项目？

在pump.fun10万以内的内盘打1sol，meme币一旦能trading到10m，就