撰文：BUBBLE

中心化交易平台正经历一次集体的方向性调整。从 Coinbase 斥资近 29 亿美元收购衍生品交易平台 Deribit、与 Shopify 推动 USDC 在实体商户中的落地合作。到 Binance 推出 Alpha 计划重塑一级市场定价机制。再到 Kraken 收购 NinjaTrader 拓展期权市场，与 Backed 合作开展「美股」业务。而 Bybit 同样也在主站开放交易黄金、股票、外汇和甚至原油指数。

头部交易平台正在主动扩展自己的收入来源，试图从链下到链上、从散户到机构、从主流币到山寨币，实现多维度的业务「补血」。与此同时，这些平台也纷纷将触角延伸至链上生态，以 Coinbase 为例，其主站已经集成 Base 链上的 DEX 路由，意图打通 CeFi 与 DeFi 的流动性壁垒，并重新夺回被 Hyperliquid 等链上协议吸走的交易份额。

然而，这些动作的背后，是交易平台实际营收能力的持续承压，加密交易平台正面临前所未有的发展瓶颈。Coinbase 最新财报显示，其交易手续费收入已从 2024 年的 47 亿美元腰斩至 2025 年 Q1 的 13 亿美元，环比下降 19%；其中，BTC 和 ETH 的交易量占比由 2023 年的 55% 降至 36%，营收结构日益依赖波动性更大的山寨币板块。而运营成本却未见回落，仅 2025 年第一季度就高达 13 亿美元，与收入几乎持平。Binance 同样面临交易费下滑的挑战，根据 TokenInsight 报告，其 2024 年底至今的平均交易手续费收入创下三年新低，尽管其在市场份额上依旧领先。

Binance 近一年交易量大部分时间处于低迷状态，源：coingecko

交易费空间被压缩、链上流动性持续分流、传统券商重塑合规入局。这些交织的力量正倒逼 CEX 转型为「链上平台」。知名 KOL ASH 在 X 上分析当越来越多的 DEX 完善自己的交易机制，催生出使用体验几乎可以媲美 CEX 的产品，但交易过程更透明时。CEX 也开始终于注意到了这一点将战略重心转移至无许可的模式，多家 CEX 开启了「链上 CEX」市场争夺战。

主攻基建发展的 OKX

2024 年 12 月 30 日的 OKX 年度信中表示，OKX 创始人 Star Xu 表示坚信「真正的去中心化将引领 Web3 的大规模普及」，并致力于构建连接传统金融与去中心化金融的桥梁。

而这话也并非空穴来风，OKX 是目前除 Binance 外，最早、最系统化布局链上基础设施的中心化交易平台之一。它不是零散地推出某个钱包或功能，而是用「全栈式建设」构建出一个可替代中心化场景的 Web3 操作系统，并让其与 CEX 用户资产形成闭环。

OKX 在近两年中持续推进其链上基础设施的战略性建设，试图从一家中心化交易平台转型为 Web3 操作系统的核心参与者。其建设的重心之一是 OKX Wallet（支持超过 70 条公链的非托管钱包），在 Web3 板块集成了 Swap、NFT、DApp 浏览器、铭文工具、跨链桥和收益金库等功能。#p#分页标题#e#

OKX Wallet 并非单一产品，而是 OKX Web3 战略的核心枢纽，不仅连接用户与链上资产，更打通了中心化账户与链上身份之间的通道，因其组件足够全面，许多在 2023 年前后才加入币圈的新人第一次接触链上用的都是 OKX Wallet。

另一方面，OKX 也在底层网络和开发者生态上持续投入。它早在 2020 年便启动 OKExChain（后更名为 OKTC）这一兼容 EVM 的 L1 公链，但该链并未受到市场的大力推崇。不过为了配合链的建设，OKX 同步推出区块浏览器、开发者门户、合约部署工具、水龙头服务等基础组件，鼓励开发者在其生态内构建 DeFi、GameFi 与 NFT 应用。

加之持续举办黑客松、启动生态扶持基金，OKX 正在形成一个拥有完整闭环的链上生态系统。虽然 OKX 从未公开披露过整体投入金额，但综合其钱包、链、桥、工具与激励体系的建设规模，市场普遍估计其链上基础设施方面的投入已超过 1 亿美元。

Binance Alpha，声望与流动性的变现

2024 年，加密市场在比特币现货 ETF 获批与 meme 狂潮的双重刺激下迎来了一轮牛市繁荣。尽管表面上流动性显著回暖，但隐藏在繁荣背后的是一级市场与二级市场之间定价机制的逐步失效。项目估值在 VC 阶段不断虚高，发币