撰文：Prathik Desai

编译：Block unicorn

前言

老肯尼迪先生在禁酒令期间（1920 年至 1933 年，美国禁止酒类销售、生产和分销的时期）通过经营酒类生意发家致富，禁酒令结束后，他成为证券交易委员会的首任主席。据说，罗斯福总统在谈到这一任命时曾说：“让小偷去抓小偷。” 肯尼迪随后以改过自新的热情清理华尔街，实施了至今仍规范证券市场的规则。

现代加密货币领域的类似故事，像是 OKX 从监管弃儿到潜在 IPO 候选公司的转变。

据周日的一份报告，位于塞舌尔的加密货币交易所 OKX 正在考虑在美国公开上市，仅仅在同意因未经许可经营而向美国政府支付 5.05 亿美元罚款的四个月后。

2025 年 2 月，这家全球第二大中心化交易所（CEX）承认处理了超过 1 万亿美元的未许可交易，涉及美国用户，同时明知违反了反洗钱法，同意支付超过 5 亿美元的巨额罚款。现在，他们希望邀请美国投资者购买公司股份。

没有什么比自愿接受美国证券交易委员会（SEC）要求的季度财报电话会议、披露和备案更能表明“我们已经翻开新篇章”了。

一家加密货币公司能在华尔街取得成功吗？Circle 最近证明了这是可能的。在过去的几周里，这家 USDC 稳定币发行商表明，如果加密公司走合规路线，投资者会热情地投钱。

Circle 的股价在短短的几周内从 31 美元飙升至近 249 美元，迅速造就了亿万富翁，并为加密货币 IPO 树立了新的典范。即使是美国最大的加密货币交易所 Coinbase，上市已有四年，也在过去 10 天里上涨了 40%，交易价格接近四年来的最高点。

OKX 能否在交易所取得类似的成功呢？

Circle 上市时的监管记录非常清晰。他们多年来一直穿着西装，在国会听证会上作证，并发布透明度报告。与此同时，OKX 最近承认为 50 亿美元的可疑交易和犯罪所得提供便利，并且不得不极力承诺不再重蹈覆辙。

不同的 CEX，不同的故事

要了解 OKX 的 IPO 前景，我们来看看 Coinbase，这是唯一一家成功进入公开市场的大型加密货币交易所。OKX 和 Coinbase 的盈利方式相同：通过每次加密货币交易收取费用。

当加密市场疯狂时，比如牛市，他们能赚大钱。两个平台都提供加密货币基础服务：现货交易、质押和托管服务。然而，他们的业务发展方式截然不同。

Coinbase 采取了合规优先的路线。他们聘请了前监管机构成员，建立了机构级系统，并花了数年时间准备在华尔街上市。这一策略奏效了，他们于 2021 年 4 月上市，尽管加密市场起伏不定，但如今市值也超过 900 亿美元。#p#分页标题#e#

2024 年，Coinbase 的月均现货交易量为 920 亿美元，主要来自支付高额费用以换取监管确定性的美国客户。这是乌龟策略：缓慢、稳定，专注于做好一个市场。

OKX 则选择了兔子策略：快速行动，抢占全球市场份额，稍后再考虑监管问题。从业务角度来看，这一策略非常成功。

2024 年，OKX 的月均现货交易量为 981.9 亿美元，比 Coinbase 高 6.7%，服务于 160 多个国家的 5000 万用户。加上他们的衍生品交易（他们在全球市场占有 19.4% 的份额），OKX 处理的加密交易量远超 Coinbase。

OKX 的日均现货交易量约为 20 亿美元，衍生品交易量超过 250 亿美元，而 Coinbase 分别为 18.6 亿美元和 38.5 亿美元。

但速度的提升伴随着成本的上升。Coinbase 与美国监管机构建立了良好的关系，而 OKX 则在被禁止在美国运营的情况下积极争取美国客户。他们的态度似乎是“请求宽恕，而不是许可”，这种态度在你不得不向司法部请求宽恕之前一直有效。

有一个问题：加密货币交易所的收入完全依赖于人们继续热情地交易加密货币。市场火热时，交易所赚得盆满钵满。市场冷却时，收入可能一夜之间大幅下降。

例如，2024 年 6 月，交易所的现货和衍生品交易量总和从 3 月约 9 万亿美元的峰值下降了 50% 以上。

OKX 的 5 亿美元和解协议成为了一次强制教育，让他们了解了美国金融市场的实际运作方式。他们似乎已经从代价高昂的错误中吸取了教训。他们聘请了前巴克莱银行高管