撰文：@Laaaaacieee，Bitget Wallet 研究员

一、为什么现在需要关注 RWA？

RWA 正成为链上金融增长最快的板块之一。随着传统金融机构对区块链技术的接纳和利率环境的变化，越来越多真实世界的资产，如美国国债、黄金、股票、应收账款等被映射到链上，以实现更高效的交易、托管与收益分配。

如果说 BTC/ETH ETF 是链下向链上的「资金入口」，那么 RWA 就是链上金融向主流世界的「资产桥梁」。头部项目如 Ondo Finance、Matrixdock 实现了与 Circle、BlackRock 等金融机构的合作。同时，RWA 产品的链上化趋势正在从 DeFi 向钱包、交易所等终端应用场景加速渗透。

二、RWA 行业概括与发展趋势 2.1 RWA 的定义与核心逻辑

RWA 是指将现实世界中具有价值的资产，通过链上发行、映射、质押、拆分等方式，转化为可在区块链中流通和交互的代币资产。其核心逻辑在于通过智能合约和开放金融协议实现更高效、透明、可组合的资产利用。

资产通常包括：

• 债券类（如美债、私人债）

• 商品类（如黄金、碳信用）

• 收入类（如应收账款、预付订单）

• 房产类（以 NFT 持有产权份额）

• 股权&证券类（将传统企业的股票或基金份额进行链上映射，通常涉及证券型代币的发行）

资产上链的优势包括更多的流动性，更实时更方便的清算与结算（包括可以跨国），更好的透明性，减少中介环节，降低资产发行的成本。另外，RWA 上链以后，就可以参与链上的各种 DeFi 活动，所以 RWAfi 也是很大优势。

另外，有些 RWA 产品也确实实现了用户链下买不到（没有资质购买），但链上能买到的愿景：

• 如 Goldfinch 的 Private Debt FoF 产品，底层是 Ares 等 Mega Fund 的 Private Debt 产品：这些 TradFi 的 Private Debt 产品在传统金融中投资门槛较高，但是在平台上只需要 $100 美元起投

• 如 USDY 等底层是美国国债的产品：解决了很多国家的居民没有合规办法购买美国国债的问题

2.2 市场规模与增长潜力

2.2.1 Market Size & Growth Rate

截至 2025 年 4 月中旬，全球链上非稳定币 RWA 的总规模约为 210 亿美元，YoY 近 115%，过去三年复合年增长率 (CAGR) ~120%。规模增长主要靠以 US Treasury Debt 和 Private Credit 为代表的债权类 RWA 拉动，其 3-Year CAGR 分别为 3590% 和 135%。

在全球链上非稳定币 RWA 中，前三大品类分别为 Private Credit、US Treasury Debt 和 Commodities，链上规模分别为 128 亿美元、59 亿美元和 14 亿美元，分别占比约 61%、28%、7%。#p#分页标题#e#

从链上分布情况看，Ethereum 仍然是 RWA 的主要发行平台，占据了约 58.6% 的市场份额，资产管理规模达 58.7 亿美元；其次为 ZKsync Era，占比 17.4%，规模为 17.4 亿美元。

2.2.2 未来增长空间

根据波士顿咨询公司（BCG）与数字证券平台 ADDX 在 22 年 7 月联合发布的研究报告《Reimagining Asset Management》预测，到 2030 年全球代币化资产总规模有望达到 16 万亿美元（据当下规模有 760x 增长空间），RWA 将成为链上资产的重要组成部分。

我认为比较重要的对比维度是 BTC/ETH ETF。截止 25/4/15 收盘数据，比特币 ETF 总资产管理规模为 972.3 亿美元，以太坊 ETF 总资产管理规模为 82.9 亿美元，总计为非稳定币 RWA 资产规模的 5x。

BTC/ETH ETF 是「资金入口」，RWA 是「资产出口」

• ETF：把链上资产打包成传统金融产品 → 引导传统资金入链；代表意义：合规投资通道 + 公募级别认可；局限：投资标的仍局限于 BTC/ETH，偏重投机 / 对冲需求

• RWA：把链下资产映射上链 → 构建链上新金融市场；代表意义：让链上的 DeFi 和钱包承载链下真实价值；优势：更广泛的资产类型