主持人：Alex, Mint Ventures 研究合伙人

嘉宾：Colin, 自由交易员 链上数据研究者；链上游民，专业链上投资者

点击收听本期音频

大家好，欢迎来到由 Mint Ventures 发起的 WEB3 Mint To Be。在这里，我们通过持续追问和深度思考，在 WEB3 世界里澄清事实、探清现实、寻找共识。为大家厘清热点背后的逻辑，提供穿透事件本身的洞察，引入多元的思考角度。

Alex：今天我们请到了两位嘉宾，都是我们的老朋友。第一位是 Colin，他是我们很熟悉的链上分析师，同时在美股跟加密领域都有涉猎。另外一位是链上游民，也是我的朋友。之前他来参与过我们关于 Meme 的那期节目，给我们分享了很多关于 Meme 的思考和洞察。请两位再给我们做一下自我介绍吧。

Colin：大家好，我的名字叫 Colin。我经营的推特账号叫做贝格先生。很高兴能够再次被 Alex 邀请来到节目上，发表一些自己的意见，谢谢。

链上游民：大家好，我是链上游民。我自己是 23 年入圈，入圈以来一直专注一级市场。一级市场的收益在牛市的上半程基本上换成了比特币，下半程换成 U，大概是这样的节奏。在这一轮，基本上一级的热点或者说市场上的一些大热点，我都有关注和参与。在这个过程中，也总结和吸取了一些经验和教训。今天期待能跟大家一起分享。

对当前阶段的判断及应对策略

Alex：那我们进入今天正式的聊天环节。首先第一个问题是跟我们每个人现在的投资操作都息息相关的，就是两位对目前的周期阶段有怎样的看法？现在你们觉得，目前的加密牛市，不管是对于比特币，还是说对于别的资产，处在一个什么样的阶段？基于这个判断，你目前的大概策略和仓位是怎样的？

Colin：好的。我个人在定义所谓比特币的周期这个问题上，主要会采用我比较擅长的领域,也就是链上分析中的一些指标或者说信号，来定义我们现在处于周期的初期、中期，还是末期。还记得我第一次来参加节目是在今年 2 月中旬，当时我就针对这个话题聊过一些自己的看法，今天刚好又是一个不错的复盘时机。

首先，从去年年底到今年年初这段时间，我觉得 BTC 在这一轮周期中已经非常接近尾声了。原因是当时已经出现了在历史上每一个顶部都会出现的信号。我知道这个逻辑可能很多人会不认同，因为如果你按照正常的四年周期来看，见顶的时间应该在今年年底，大概是 9 月到 12 月左右。但我之前也写过一篇文章解释这件事，如果我们回到 2021 年，也就是四年前，当时 4 月份其实就出现过所谓的第一次顶部——因为那年出现了两个顶部。几乎所有的顶部信号都发生在 2021 年 4 月，而不是 11 月的第二个顶部。#p#分页标题#e#

目前这轮周期，其实又上演了一次相同的状况。我不敢刻舟说现在，或者说过不了多久之后，一定还会有第二个顶部，但现在的状况和当年基本上一模一样。也就是说，我们在今年年初触发了几乎我自己在监测的所有链上分析的顶部信号。当时从大约 11 万的最高点，跌到了 3、4 月的 7.4 万，然后又拉升到现在的新高。在 2021 年第二顶的时候，也有出现过一些信号。那个时候的信号比较特别，因为大部分信号都已经在第一个顶部时就已经触发了。包括一些资本流入量体的背离、垂直上涨、不太回调也不太横盘的走势，还有像 AVIV 过热、巨量集中性的已实现利润、RUP 的背离等等。如果我们把现在和 2021 年第二顶做比较，这些信号目前全部都再度出现。

当然，每一轮周期都是完全不同的状况。这一轮周期非常大的不同点是，参与者出现了结构性的改变。简单讲就是，很多机构都进来了。很多公司仿照 MicroStrategy 去做比特币储备，甚至最近连以太坊的战略储备都已经开始出现了。如果按照我之前自己基于链上分析的角度来定义当前的周期阶段，我自己还是倾向于认为，已经进入尾声，然后目前正在押韵 2021 年的第二顶走势。

在这个前提下，我来回答第二个问题，就是目前的仓位和策略。我之前在来节目的时候提过，我对 2025 年整年的看法是比较保守的。无论是从圈内的一些条件还是整个宏观市场来看，比如说川普上任之后加征关税、吵着要把鲍威尔炒掉等等，在这样的大环境下，操作难度会比 2024 年大很多。仓位方面，我现在分为两块：首先是 Crypto 的部分