撰文：Tiger Research

编译：AididiaoJP，Foresight News

摘要

比特币的资金基础庞大但并未充分利用，BTCFi 将改变这一现状：

目前有超过 1400 万枚 BTC 处于闲置状态，比特币缺乏以太坊 DeFi 生态中的资本效率。BTCFi 通过将 BTC 转化为生息资产，释放流动性，使其能够用于借贷、质押、保险以及其他建立在比特币安全性基础上的去中心化金融应用。

机构对 BTC 原生收益的需求正在增长，而基础设施已准备就绪：从合规托管解决方案到现实世界收益协议，BTCFi 的生态现已涵盖 ETF、许可借贷、保险模型以及符合机构标准的质押协议。

技术突破和 Layer-2 创新使 BTCFi 具备可扩展性和可编程性。Taproot 等升级和新兴的 Layer-2 平台如今已支持比特币上的智能合约、代币发行以及可组合的 DeFi 应用。

资本流动性瓶颈：BTCFi 存在的意义

数据来源：Glassnode

如今比特币已经是一个超过 1 万亿美元的资产基础，但这些资产大多处于闲置状态。分析师估计，BTC 市值的 99% 是“闲置”的，换句话说几乎所有比特币都被存储在钱包或冷钱包中，未产生任何链上收益。链上数据也证实了这一点：超过 1400 万枚 BTC 长期未被动用。

数据来源：DefiLlama

这与以太坊形成鲜明对比，以太坊上有大量 ETH 被积极部署于 DeFi 和质押中。例如以太坊上的流动性质押协议已锁定超过 1437 万枚 ETH（约 560 亿美元），将 ETH 转化为生息资产，并推动了一个充满活力的链上经济。

以太坊的 DeFi“夏季”展示了通过质押奖励、借贷利息、流动性提供等方式实现的资本效率如何为智能合约平台释放巨大价值。相比之下，比特币在这方面一直未被充分利用；其庞大的流动性收益为 0%，且无法在基础层上进一步组合成金融产品。

BTCFi（比特币 DeFi）的目标是释放这些沉睡的资本。正如 CoinGecko 的入门指南所述，比特币 DeFi“将比特币从被动资产转变为生产性资产”，使持有者能够通过 BTC 赚取收益，或将其用于 DeFi 应用。

本质上 BTCFi 的目标是为比特币实现 DeFi 为以太坊带来的变革：将静态资产转化为收益来源，并成为进一步创新的基石。

机构对收益的需求正在增长

比特币 ETF 的历史发展。数据来源：Fioderers

机构需求可能是推动 BTCFi 增长的最强催化剂，而这一趋势已经显现。2023 年底至 2024 年，多家大型资产管理公司申请并获批推出现货比特币 ETF，最终将 BTC 引入主流投资组合。#p#分页标题#e#

机构已将比特币视为战略性储备资产，但它们也对收益敏感。在传统金融中，资本永远不会闲置，债券支付利息，股票支付股息，甚至现金也会存入货币市场基金。而比特币，直到最近，仍未产生任何收益。

BTCFi 正在改变这一点。机构现在提出了一个合乎逻辑的问题：我们能用持有的 BTC 做什么？越来越多机构开始探索借贷、质押或将比特币作为抵押品的方式，以解锁收益，这与传统金融模式类似。

随着这些选项的出现，机构对 BTCFi 的兴趣正在激增。BTC 的年化回报率 3%-5% 可能看起来不高，但在管理数十亿美元资金时，这种增量收益极具价值。

随着 BTCFi 的成熟，BTC 持有者现在可以通过去中心化协议获得 10%-20% 的年化收益，这使得这一机会更具吸引力。如果 BTC 能够在保留价格上涨潜力的同时提供稳定且低风险的回报，它将不仅是储备资产，更是 DeFi 的货币锚点。

随着更多机构和个人将 BTC 作为长期储备资产，对闲置资产赚取收益的需求变得愈发清晰。收益生成正从一种小众策略演变为资产管理的基础组成部分。

正如美国国债支撑传统资本市场一样，比特币可能成为加密金融中收益的底层资产，为从借贷利率到 DeFi 协议估值的所有领域设定基准。

基础设施已就位

BTCFi 生态系统正在迅速行动，推出专为机构采用设计的新产品和框架：

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