除了现货ETF和铭文叙事仍在持续外，市场再无其他新鲜事。

也正因此，关于现货ETF的任何微小进展都被大肆播报，顶尖选手贝莱德深谙其道，连续不断放出消息利好，将众多投资者的预期拉满，也直接推动了比特币冲上4.4万美元的新一轮高峰。

目前，已有13家机构申请了比特币现货ETF。尽管申请通过预期逐渐高涨，然而时机未到的声音仍充斥市场，预期的降息、ETF与减半三架马车能否实现？

13家申请现货ETF的机构列表，来源：公开资料

在机构的预测中，比特币似乎又迎来了10万美元的曙光。

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贝莱德ETF新细节曝光，现货批准进入深水区

12月13日，贝莱德现货ETF再出新消息。美国证券交易委员会 (SEC) 公布了贝莱德和纳斯达克 11 月 28 日第二次会面相关的备忘录，该会议讨论了其比特币ETF申请。

贝莱德的比特币模型设计分为现金模型与实物模型，即ETF授权参与者（AP）可通过BTC或现金交易参与ETF份额的购买和赎回，实物模型将ETF份额与实物BTC挂钩，增发即购入BTC，赎回则出售BTC，也可以理解成以BTC为本位锚进行发行；而现金模型则通过美元创建，将ETF份额通过美元的形式折算成BTC数量，在实物中增加了美元换算这一程序。

可以看出，实物流程更为简单直接，发行商承担责任也更为纯粹，但监管方却并不看好这类模型。在11月20日的会见中，监管机构表示实物模型中美国注册经纪交易商需要直接参与比特币交易，在波动下会产生市场风险。据景顺透露，SEC更倾向于现金发行，景顺在最近的S-1表格更新中也采取了这一模式。

贝莱德修订后的实物模型，来源：公开资料

对此，贝莱德做出了修订，在实物赎回计划中添加了“预付费模式”，根据这一策略，做市商的离岸实体在ETF股票被赎回为比特币之前，用现金预付其位于美国的经纪交易商实体。经纪交易商可不通过自有资金参与交易，因而将风险更多转移至做市商。在此背景下，摩根大通或高盛等巨头企业也可充当授权参与者，以规避银行无法直接在资产负债表上持有比特币或加密货币的限制。

除了贝莱德消息披露之外，在近一周内，SEC与灰度、富达等多家机构均有会见，这也让市场认为现货ETF已经临近批准的深水区。最近的审核日期是2024年1月15日，最迟期限为3月15日，尽管预先审核的是Ark Invest构建的21Shares，但从CEOCathie Wood的言论中，首个并不代表唯一，可能会有超过六项申请一次性获得批准。