作者：Messari

翻译：深潮 TechFlow

导读

又是一年末，到了总结与展望的时候。

作为圈内顶级的研究机构，Messari 于上周如约而至，发布了 《The Crypto Theses 2025》的年度报告，对加密行业 2024 年的发展历史以及 2025 年的趋势进行了全面的描述和预判。

报告中不乏一些亮点，例如预计 BTC 明年将作为全球性资产走向成熟，Meme 作为投机出口的属性，还将持续吸引用户。

该报告有两个主要部分。首先从“加密货币现状”开始，其中包括有关 2024 年加密市场状况的较短文章；其次是“分赛道研究”，回顾了主要赛道的叙事和前瞻性理论。

但考虑到原报告长达 190 页，完整阅读费时费力；深潮 TechFlow 对原报告中的关键内容进行了提炼和总结，将其中最重要的观点尤其是每个小节的预测和展望部分进行呈现。

宏观环境：打破悲观预期，为加密提供有力支撑 关键发展

2024 年经济走势打破了多数悲观预期，美国经济展现出超预期的韧性。美联储得以在 9 月和 11 月分别实施 50 和 25 个基点的降息，实现了相对平稳的政策转向。

标普 500 指数全年上涨约 27%，位列历史表现前 20%，充分体现了市场对经济软着陆的信心。值得注意的是，除了日元套利交易解除和地缘政治带来的短暂波动外，市场整体维持稳健上行。

加密市场独特格局

加密市场在 2024 年面临双重考验。一方面需要应对传统市场的各类风险因素，另一方面还要克服行业特有的挑战，包括德国政府的抛售压力、Mt Gox 的代币分配以及 Tether 被调查等事件。直到大选成为突破性催化剂之前，市场经历了长达 8 个月的盘整期。

2025 年预测

宏观环境预计将为加密资产提供有力支撑。具体来看：

• 美联储已开始放松 2022 年以来的紧缩政策，但尚未进入实质性宽松阶段。这种渐进式的政策调整有望为市场提供稳定支持；

• 选举后各类资产波动性显著降低。根据历史经验，低波动往往会催生更低波动，这种环境特别有利于比特币、以太坊等加密资产的发展；

• 最重要的是监管环境的根本改善。即便是相对中性的监管态度，也将比过去四年的严厉管控带来显著改善。这一变化有望消除机构投资者入场的主要顾虑，为市场带来更多增量资金；

• 稳定币领域可能成为突破口。两党对稳定币监管的开放态度为 2025 年相关立法的推进创造了有利条件；#p#分页标题#e#

机构资金：全面进场 市场格局巨变

• 2024 年，机构资金的进入不再是空谈。比特币和以太坊 ETF 的获批标志着加密资产类别获得正式认可，为机构和零售投资者提供了更便捷的准入渠道；

• BlackRock 的 IBIT 创造记录：首个在发行 30 天内达到 30 亿美元 AUM 的 ETF，并在约 200 天内突破 400 亿美元。显示出机构对加密衍生品的强烈需求；

机构参与的多元化

• 机构的参与远不止于 ETF 投资。传统金融机构正在多个领域展开布局：资产发行、通证化、稳定币和研究等方面都有显著进展；

• Sky（前 MakerDAO）和 BlackRock 等机构都推出了链上货币市场基金。Ondo Finance 的 USDY（通证化国债基金）资产规模达到约 4.4 亿美元；

金融科技融合

• PayPal 在 5 月份在 Solana 上发行了其稳定币 PYUSD，由 Nick Van Eck 支持的 Agora 也在多个链上推出了稳定币 AUSD，该资产由 Van Eck（资产管理公司）支持并由 State Street 托管；

2025 年预测

• 机构参与的深度和广度预计将进一步扩大。随着 BlackRock 持续将数字资产定位为值得小比例配置的非相关资产类别，ETF 的稳定流入可能会持续。更重要的是，机构正在多个垂直领域寻找创新机会，从而降低成本、提高透明度或加快支付效率；

• 特别值