作者：The Kaiko Research Team

编译：深潮 TechFlow

随着北美地区迅速解决关税争端，全球市场逐渐恢复稳定。与此同时，美国正在积极探索建立自己的主权财富基金，而加密货币领域的监管者 David Sacks 则乐观地预测，数字资产即将迎来“黄金时代”。

本周，我们将从以下几个方面深入探讨：

• Coinbase 在财报发布前的市场表现

• USDC 在 Binance 平台上的交易量显著增长

• 山寨市场流动性趋势

加密数据如何成为预测财报表现的关键工具 Coinbase 财报前瞻：市场数据提供早期洞见

Coinbase 将于本周四（2 月 13 日）发布其 2024 年第四季度财报。在此之前，通过分析市场数据，我们可以获得有关其业绩表现的初步线索。尽管分析师的收益预期和展望会对股价产生直接影响，但加密市场数据往往是交易所健康状况的重要领先指标。

数据显示，Coinbase 在第四季度的周交易量攀升至两年来的最高水平。这一趋势表明，该平台在美国大选后市场反弹中获益匪浅。

近年来，Coinbase 的收入来源逐渐多元化，其“订阅和服务”业务（包括质押奖励、托管费用和 USDC 利息）在总收入中的占比明显上升。

然而，交易收入仍然是 Coinbase 的核心业务。除 2023 年的一个季度外，交易收入始终占总收入的 50% 以上。

需要注意的是，订阅和服务收入与加密市场的整体活跃度密切相关，并未起到分散风险的作用。因此，在交易活动低迷或市场价格下跌的情况下，订阅和服务收入也会受到显著影响。

例如，在 2024 年第三季度，由于 ETH 和 SOL 价格下跌，Coinbase 的区块链奖励收入下降了 16%。

通过 Kaiko 的区块链监控工具可以发现，以太坊信标链上的净流量在 2024 年第四季度出现下降。作为仅次于 Lido 的第二大 ETH 质押实体，Coinbase 是这一下降趋势的主要贡献者之一。数据显示，在过去六个月中，Coinbase 在质押市场的份额下降了 3.8%，同期净流出129 万枚 ETH。

这一趋势表明，尽管 Coinbase 在质押领域仍占据重要地位，但其市场份额正在逐步被其他竞争对手侵蚀。这可能对其长期收入增长和竞争力产生不利影响。

尽管季度内 ETH 和 SOL 的价格上涨在一定程度上缓解了质押减少的影响，但整体数据仍显示 Coinbase 的区块链奖励收入在第四季度可能有所下滑。尤其是在 ETH 质押市场中，Coinbase 的市场份额下降了 3.8%，这对其质押相关收入产生了直接影响。#p#分页标题#e#

Coinbase 与 Circle 的商业协议使其能够从 USDC 相关收入中获得稳定的收益来源。值得注意的是，Circle 与 Binance 的新合作关系以及创纪录的 USDC 交易量可能在一定程度上抵消了质押收入下降的影响。这为 Coinbase 提供了额外的收入缓冲，特别是在质押和交易收入面临压力的情况下。

散户交易者，作为支付最高交易费用的用户，其交易量占比已从 2021 年的 40% 大幅下降至当前的 18%。尽管 Coinbase 的订阅业务（如区块链奖励和托管服务）有所增长，但散户交易者的流失仍对其交易收入造成了显著压力。

自 2023 年年中达到峰值以来，Coinbase 的“提取率”（即从散户交易者中获得的收入比例）已降至 2022 年上半年 Terra Luna 崩盘时期以来的最低水平。

收入的下降正值美国市场竞争加剧之际，一些平台通过大幅降低交易费用来吸引用户，这进一步加剧了 Coinbase 等平台的压力。

尽管 Coinbase 仍是美国流动性最高的交易所之一，其费用结构（更有利于做市商而非吃单者）相对稳定，但散户交易者的减少无疑加剧了这一收入来源的压力。

此外，尽管 Coinbase 不断丰富其产品种类，并在跨产品协同效应方面获得了更多收益，但受美国严格监管环境的影响，其新资产