作者：Frank，PANews

万亿美元交易量、六成永续合约市场份额、日均4亿美元链上清算——成立不足两年的去中心化交易所Hyperliquid，正在用一组组颠覆性数据蚕食中心化交易所的合约市场。

巨鲸们在此上演50倍杠杆的“生死赌局”，机构资金借低费率疯狂扫单，而散户却因代币品类匮乏持续观望。当币安、Coinbase仍主导行业话语权时，Hyperliquid以极致效率与风险并存的模式，撕开了DEX逆袭的新战场。但荷兰拍上币的“龟速”机制、治理代币HYPE的腰斩困局，也让这场颠覆充满变数。

交易量突破万亿大关，Hyperliquid成“合约黑马”

自2024年空投引爆市场后，Hyperliquid的合约交易量呈指数级攀升，彻底打破“空投后衰退”的行业魔咒。反而在近期市场剧烈波动的情况之中，Hyperliquid已然站稳了头部交易所的位置。

3月5日数据显示，Hyperliquid的总交易量首次突破1万亿美元。根据Coinglass数据显示，当日，Hyperliquid的合约交易量约为85亿美元，Hyperliquid的合约交易量已经排在所有交易所当中第六的位置，仅低于币安、OKX、Bitget、Bybit、Gate.io等五家中心化交易所。而Binance的合约交易量约为917亿美元，这一差距虽然仍旧明显，但Hyperliquid似乎已能成为币安不可小觑的新势力。

根据hypurrscan的数据显示，Hyperliquid费用收入年化达到7.46亿美元，作为对比，2024年Coinbase的全年交易收入为40亿美元。

 

而在去中心化交易所当中，Hyperliquid在永续合约市场当中已成为主导。根据分析师WarDaddyCapital 2月8日提供的数据显示，Hyperliquid在永续合约的市场份额已经达到60.5%，而在2024年11月1日，其市场份额还仅为33.2%，2023年3月的市场份额还不到2%。这种增长速度在去中心化交易所当中可谓是独一无二。

特朗普交易下的巨鲸新赌场

Hyperliquid的崛起离不开机构与高净值交易者。尤其在近期，巨鲸开单频繁引发市场讨论，Hyperliquid似乎成为了巨鲸们实盘开单的公开场所，其中不乏剑走偏锋者和实力炫技的聪明钱案例。#p#分页标题#e#

3月2日，在特朗普宣布将BTC、ETH、SOL、ADA、XRP等五种加密资产加入加密资产战略储备前，一名巨鲸将持有600万美元资产以50倍杠杆做多ETH和BTC，ETH的开仓价为2197美元，清算价格约为2149美元。开单后ETH的价格最低跌至2171美元，险些爆仓。所幸在几分钟后市场在特朗普利好的助推下迎来大涨，最终该用户单日盈利超680万美元。社交媒体上不少人认为，这一极限操作有可能是特朗普身边的内部人士所为。不过，随后这种说法被Coinbase主管Conor Grogan否定，发现其资金来自网络钓鱼，该用户是加密菠菜平台Roobet用户。这种风险操作，似乎只是一个赌徒的刺激玩法。

除了这种极限炒作之外，还有些巨鲸的长线持仓获得了巨大收益也被围观。据链上分析师@ai_9684xtpa监测，某巨鲸在1月份以50倍杠杆开设了一个以太坊空头头寸，开仓价为3169美元，最高时浮盈超7800万美元。截至3月5日，该订单仍然持有，目前仍浮盈6900万美元。该用户也成为Hyperliquid上获利最多的用户。根据社交媒体用户提供的信息显示，该地址归属于新型稳定币协议Resolv，可能是其对冲基金的订单。

此外，巨鲸们花费数百万美元在Hyperliquid上开单建仓的新闻也屡见不鲜。从数据上来看，Hyperliquid的平均单个用户贡献的交易量约为256万美元，这一数据水平也侧面印证了其用户结构的不同。近期市场剧烈波动之下，巨鲸们的开仓