2025年了，你曾经因为空投赚到过大毛吗？

如果你没有，那也不要难过，因为有些人甚至根本没有资格参与空投 --- 比如大洋彼岸的美国老铁们。

一个你很难相信的事实是，职业化撸毛的产业在中文圈都玩开花了，美国却因政策法规的限制，多数加密项目在制定空投政策时都会考虑避嫌，把美国地区的用户排除在外。

而今，随着美国政府各类亲加密政策的制定、总统各种加密相关的行动和更多美国企业开始屯比特币，美国在加密市场的话语权，从未像今天这么大过。

美国政策的变化，也在影响着空投市场的格局，更在为其他国家的创新提供参考。

在这种背景下，知名 VC Dragonfly 发布了《空投现状报告2025》，试图通过数据和分析，量化美国政策对空投和加密经济的影响。

深潮 TechFlow 对该报告的核心观点进行了提炼和解读，汇总如下。

关键结论：美国用户和政府，并没有从空投中受益

1. 美国用户因地理封锁受限：

   • 受影响用户数量：2024年，约92万至520万活跃美国用户（占美国加密货币持有者的5%-10%）因地理封锁政策无法参与空投或使用某些项目。

   • 美国用户占全球加密地址的比例：2024年，全球活跃加密地址中，有22%-24%属于美国用户。

2. 空投的经济价值：

   • 空投总价值：在11个样本项目中，空投总价值约为 71.6亿美元，全球约190万用户参与，每个地址的平均中位领取金额约为 4600美元。

   • 美国用户的收入损失：

     • 在11个地理封锁的空投项目中，美国用户的收入损失估计为 18.4亿至26.4亿美元（2020-2024年）。

     • 根据CoinGecko分析的21个地理封锁空投项目，美国用户的潜在收入损失可能高达 34.9亿至50.2亿美元（2020-2024年）。

3. 税收损失：

   • 个人税收损失：

     • 联邦税收损失：约 4.18亿至11亿美元（2020-2024年）。

     • 州税收损失：约 1.07亿至2.84亿美元。

     • 总体税收损失：约 5.25亿至13.8亿美元，且未包括因代币出售产生的资本利得税收入。

   • 企业税收损失：

     • 由于加密公司外迁，美国错失大量企业税收。例如，Tether（USDT发行方）2024年利润达 62亿美元，若完全受美国税收监管，本可贡献约 13亿美元联邦税 和 3.16亿美元州税。

4. 加密公司外迁的影响：#p#分页标题#e#

   • 加密货币公司因监管压力选择在海外注册和运营，进一步加剧了美国的税收损失。

   • Tether仅为一个案例，说明整体行业外迁对美国经济的广泛负面影响。

为什么空投在美国受到限制？

美国的监管环境对空投市场的限制，源于法规的不确定性和高昂的合规成本。以下是关键原因：

1. 模糊的监管框架

美国监管机构（如SEC和CFTC）倾向于通过执法行动确立规则，而非制定清晰的法律框架。这种“执法优先”的模式让加密项目难以预测哪些行为是合法的，尤其是空投这种新兴模式。

2. 空投可能被视为证券

根据美国证券法，SEC通过 Howey测试 判断某一资产是否属于证券。Howey测试的核心在于：

• 是否涉及资金投资：即用户是否为获取该资产付出了资金或其他资源；

• 是否期待收益：用户是否期望通过资产的增值或项目方的努力获利；

• 是否依赖他人努力：收益是否主要来源于发行方或第三方的工作；

• 是否为共同事业：投资者之间是否共享收益和风险。

许多空投代币满足这些条件（如用户期待代币升值），因此被SEC认定为证券。这意味着项目方需要遵守繁琐的注册要求，否则可能面临高额罚款甚至刑事责任。为了规避这些风险，许多项目选择直接屏蔽美国用户。

3. 税务政策的复杂性

现行税法要求用户在领取空投时按代币市值缴纳收入税，即便代币尚未出售。这种不合理的税务负担，加上后续的资本利得税，进一步降低了美国用户参与