作者：Vikram Singh

编译：深潮TechFlow

由于危险的宏观经济条件，我们正在经历股票和加密货币市场的冲击。在此背景下，我认为有必要退一步，重新关注基本面。价格的下跌清洗了市场中的投机者，同时为新的“第一性原理”投资者提供了进入的机会。尤其是像HYPE这样的资产，其持有者中很大一部分是永续合约交易者（这与空投分发的性质有关）。因此，市场下跌趋势会导致这些永续合约交易者因追加保证金而抛售HYPE，从而引发全市场范围的HYPE抛售潮。然而，从另一个角度来看，波动性市场通常会带来更高的交易量，从而产生更高的交易费用，使得HYPE对基本面投资者而言更具吸引力。

以下是我们将探讨的内容：

• 为什么我今天对Hyperliquid感到兴奋？

• 从长期视角看Hyperliquid

• 潜在的阻碍因素

• HYPE的对比估值模型

为什么我今天对Hyperliquid感到兴奋？

我认为，一个高效的链上订单簿（on-chain order book）能够显著改进现有的交易模式。市场本应是投资者在平等条件下的聚集地，但今天的市场却从根本上迎合机构和高频交易（HFT）公司。链上订单簿改变了这一点，而Hyperliquid正是实现这一变革的工具。

在传统金融中，高频交易公司花费数百万美元，只为将其服务器移动到离股票市场服务器更近的地方，而普通用户则需要花费数千美元来设置和维护自己的服务器。类似地，中心化加密交易所通过内部做市协议和优先服务器托管制造了不公平的市场环境。通过链上订单簿提供的订单流访问权限，Hyperliquid让任何人都可以几乎零成本地创建自己的“Citadel”或“Jane Street”。此外，Hyperliquid功能强大且易于使用的SDK，为非加密原生用户提供了尝试交易策略的便捷途径。

虽然普通用户可能无法在做市交易中超越Wintermute，但至少他们有了公平的机会，而现有的交易模式甚至不允许他们上场。同时，用户还可以利用Hyperliquid的原生做市金库HLP，通过美元获得约10%-20%的年化收益率（APY）。

通过以上措施，Hyperliquid创造了公平的市场。以下即将到来的新功能让我感到特别兴奋：

1. 非托管BTC/SOL/ETH及相关应用

用户需要一个链上平台来交易和抵押BTC。通过@hyperunit，Hyperliquid提供了一种无缝的方式将BTC桥接到链上平台。Hyperliquid通过现货和永续合约的低延迟结算支持交易策略，因此我期待看到链上现货与期货套利交易、现货对冲交易以及期权头寸的实时结算等用例。

2. 股票和其他真实世界资产（RWAs）+ Hyperliquid后端/传统金融前端#p#分页标题#e#

Unit团队正在开发解决方案，将股票和真实世界资产引入Hyperliquid订单簿。我不仅期待链上对此的需求，更期待Hyperliquid作为区块链和流动性基础设施，为新兴市场（EMs）提供以往难以获得的金融机会。例如，通过Hyperliquid的订单簿后端操作，非美国市场的用户或许能够以一种无缝的方式获取苹果（AAPL）股票，而无需直接接触区块链的复杂性。

3. BTC和HYPE作为抵押品

目前，Hyperliquid仅允许使用USDC作为永续合约的抵押品。当BTC和HYPE被允许作为抵押品时，这将减少因追加保证金而抛售资产的压力，同时提高资本效率。

4. 原生USDC支持

目前，Hyperliquid支持Arbitrum桥接的USDC，但因为它被锁定在智能合约中，这种USDC无法直接兑换成美元，必须桥接回Arbitrum。此外，桥接的USDC不兼容CCTP协议。如果部署原生USDC，Hyperliquid将解锁更多的资本效率。想要了解关于Hyperliquid本地USDC或其他原生稳定币的更多信息，请阅读@0xBroz的帖子。

5. 借贷市场上线

借贷市场的推出将增加市场活动，因为HYPE空投持有者可以用其HYPE进行抵押贷款，从而更活跃地参与市场。我期待看到包括@felixprotocol在内的多个借贷协议上线。

6. 直接入金和出金

通过@HanaNetwork等解决方案，用户可以直接通过Apple Pay、PayPal、Wise和借记卡实现入金和出金。减少入门障碍将带来更多的市场活动。

7. 吸引非加密用户上链

Hyperliquid是我许多